> 凯时app登录首页 >

凯时app登录首页

NEWS

概率思维指导股票投资

作者:admin发布时间:2024-06-08 05:58

  巴菲特曾经开玩笑,投资用到的数学知识顶多是小学二年级水平,包括加法、减法、乘法,最多会用到除法(因为要计算每股收益eps)。老巴博览群书、知识渊博,这当然是句戏言。做投资,还是需要概率论和数理统计等高等数学知识。

  遇到事情,不要盲从直觉,依靠概率思维,调动慢思考,得出的结论往往比“凭直觉的快思考”更靠谱。概率不能告诉我们下一秒肯定会发生什么,但是可以把局部随机性转化成整体确定性,进而把复杂问题变简单。通用电气前高管威尔逊曾说“无论这世界的理论多么精妙,都无法让你避开这样一个事实:你知道的一切都是关于过去,而你所有的决定都关乎未来”凯时app登录首页。股票市场,更是如此。因此,面对“不确定未来”的困窘,我们要以概率思维应对。

  自然界和社会上发生的现象多种多样。一类可归结为确定性现象,比如上抛的石头受到万有引力必然下落,石灰石遇水发生化学反应并释放热量。还有一类是随机现象,个别事件的结果呈现不确定性,但大量重复情况下的结果又具有统计规律。这就是概率,反映了随机事件出现的可能性大小凯时app登录首页凯时app登录首页。例如,掷骰子出现6的概率是1/6,人类的身高服从正态分布,社会的财富符合幂律分布。

  大概率是指一个随机事件有很大的发生可能性凯时app登录首页。“两利相权从其重,两害相权取其轻”,我们做决策,就要选择大概率事件。钓鱼的第一条规则,在有鱼的地方钓鱼。钓鱼的第二条规则,记住第一条规则。做投资亦然,把握大概率机会,不能把时间和精力耗费在虚无缥缈的小概率事件上凯时app登录首页。巴菲特坦言,“我们不把自己装成无所不知。我们始终清楚,只要特别用功,能准确找到少数几个投资机会。这少数几个机会足够了”。事实上,股神半个多世纪的辉煌业绩,就是靠苹果、可口可乐凯时app登录首页、富国银行、政府雇员保险公司等少数投资案例所铸就凯时app登录首页。芒格也说过:“如果将巴菲特一生中最重要的10次光顾馅饼柜台的经历去掉,他也会泯然众人”。

  令人费解的是,投资圈经常有“违背常识、追逐小概率”的怪诞行为。难怪芒格感慨:常识就是常人没有的知识凯时app登录首页。公募基金的年度冠军在次年的收益一般,就是典型案例。这几年,部分投资人热衷博赛道凯时app登录首页、赌行业。中信一级行业共计30个,赌对当年涨幅最高行业的概率是3.3%=1/30,第二年依然能赌对的概率瞬间降到0.11%(3.3%的连乘),差不多千年等一回,仅仅比空难概率要高一点(4000年遇一次)。赌对了自己可以封神,赌错了亏损却由持有人承担。

  2018年A股一片惨淡,中证800年度跌幅27%,投资人也是损失惨重、哀鸿遍野凯时app登录首页。2019年1月8日,笔者在《潮落潮起、物极必反,乐观看多2019年A股走势》,旗帜鲜明的写到:“往者不可鉴,来者尤可追。透过层层迷雾,通过理性分析,我们应该乐观看待2019年A股走势”。事后看这一预测很准确,2019年中证800年度涨幅高达34%。这不是侥幸,也没有跳大绳的玄学。只是根据公司估值、股东行为、市场情绪和经济规律,基于大概率做出的客观判断。

  人类的科技进步神速,既可以上天入地,也能够探究量子规律凯时app登录首页。但是,到目前为止,人类的数学能力依然有限。为了得出结论,需要采用归纳法的统计结果,代替演绎法的逻辑推理。为了实现求解,被迫把尖峰肥尾近似成正态分布,把黑天鹅冲击作为随机扰动项的忽略。结果是放弃了模糊的正确,得到了精确的错误。

  根据墨菲定律,持续发生的小概率事件,在未来岁月里有概率上的累积效应。也就是说,小概率事件,极少发生,但必然发生(随着试验或经历次数的增加)。小概率事件一旦发生,对于当事人就是百分之百的灾难。塔勒布提醒到:“有些非常稀有的灾难,发生的概率可能非常低,但结果是致命的”。如同俄罗斯轮盘赌,即便存在获得百万奖金的大概率,一旦小概率出现,当事人爆仓出局,游戏就永远结束。真实的生活,并不是所有事情都可以重复或重来的凯时app登录首页。

  从上述集合概率,再延展至时间概率。人的一生短暂,经历的样本量极小。我们无法确认,某个事件是小概率偶然,还是大概率必然。休谟就说,“人类永远无法根据经验得出定论”。个体三十四年的光景,在漫漫历史长河,仅是昙花一现。例如,上世纪30年代大危机,道指最大跌幅90%凯时app登录首页。后人阅读史料,只是浮光掠影般感慨格雷厄姆的窘境、欧文·费雪的破产。对历史而言的小概率事件,对个体却是无法承受之重。这种小概率,无法言说;只有亲身经历,才会刻骨铭心。

  数学方法无法解决小概率冲击,只能退而求其次,建立冗余度来应对。自然进化就展现出这种智慧。例如,人只需要一叶肺、一个肾,便可安身立命。但是,人类仍旧在激烈狩猎凯时app登录首页、辛苦劳作中,还是携带额外的肺和肾,就是一种基于安全性的冗余设置。社会亦如此。人们承受车祸风险选择汽车出行,但配置了安全带、安全气囊等预防性工具。空难虽然比车祸的概率更低,但由于后果更加严重,乘客会被要求购买“飞机旅客法定责任”。

  长期资本管理公司的破产,是个典型负面案例。该公司的创业团队堪称史上最华丽,是商政学界的梦之队:梅里韦瑟(华尔街债务套利之父)等一批华尔街精英,默顿和斯科尔斯两位诺奖获得者,前财政部副部长及联储副主席莫里斯。在宣称利用对冲屏蔽风险的情况下,1994-1997年化复合收益率高达32%。追究本源,其交易策略类似在压路机前捡硬币,忽视、甚至违抗小概率冲击进行杠杆操作,最终因1998年俄罗斯债务违约的黑天鹅而一败涂地。工作或生活的最大危险,不是彻底的失败,而是成功了却全然不知原因。在可能导致出局的策略中,收益永远抵消不了破产的风险。市场面前,人人平等,如果无法承受小概率的失败,再大概率的成功又有什么意义!

  因此,设置冗余度,为小概率冲击提供足够的风险补偿(尽管可能会损失潜在收益)。2015年中国A股走势堪称巨幅过山车,千股涨停、千股跌停、千股停牌在短短数月一并展现。作为国投瑞银新丝路的基金经理,笔者有幸经历其中,见识了亢奋与疯狂,也观察到了绝望和恐惧。在5-6月市场赶顶阶段,流动性差的概念股、主题票,开始了疯狂拉升。我们坚持独立思考,抵御从众压力,严守投资纪律,预留合理冗余:既配置小盘低价股收获高弹性,也持有大盘价值股确保流动性。虽然放弃了一定收益,但是在后续市场凯时app登录首页、流动性枯竭的极端状况下,即便也遭遇了大额赎回,国投瑞银新丝路基金却无流动性压力之虞,确保了投资操作不变形、投资风格无漂移。2015年4月10日成立至2015年12月31日,国投瑞银新丝路基金取得了优异战绩,累计涨幅23.30% ,同期中证800录得-9.36%,同期业绩基准录得-4.63%。

  (基金业绩、业绩基准数据源于基金定期报告,指数数据源于Wind,截止2015年12月31日)

  刚才论述了,在静态情况下,既要做大概率选择,又要警惕小概率冲击。如果有幸获取新增信息,我们又该如何应对呢,是故步自封,还是与时俱进?经典案例是三门问题,源自美国上世纪80年代一个著名电视节目。规则如下,你的面前有A、B、C三扇门,其中一扇门后面停着奖品——一辆高档轿车。你需要在这三扇门中任选一扇门。此时的中奖概率是1/3。该游戏的特殊之处:在你做出选择之后,主持人会从剩下的两扇门中选一扇门打开(当然,打开的这扇门背后肯定没有奖品),并给你一次更换选择的机会凯时app登录首页。在此情况下,你是坚持最初决定,还是借此换另一扇门呢?正确的答案:根据条件概率,不做改变的中奖概率仍是1/3;如果借此改变,中奖概率会提升至2/3。

  我们知道,信息是对事物运动状态或存在方式的不确定性的描述。根据熵增定律,信息就是能量。因此,新增信息具有价值。在动态情况下,借助条件概率(一个随机事件的发生概率,会因为某个条件的改变而发生变化),使用新增信息,做出决策调整。例如,海边突发地震,随后发生海啸的概率会大增;资金紧张、融资成本接近10%的中国恒大,竟然在2018—2020年间累计实施624亿人民币的高比例、大金额的慷慨分红,可能只是违约的前奏,而绝不是高股息的证据。

  比尔·米勒,1991-2005年,连续15年跑赢标普500指数,超越传奇人物彼得·林奇连续13年的纪录。2008年初,他重仓的美国国际集团AIG、花旗集团等金融股跌幅很大。对此市场行情,他自信认为这与1990年情况非常类似:“这或许并不奇怪,当时也出现了房地产市场衰退、油价飙升、银行和金融机构陷入困局甚至破产的局面,我过去曾经利用了那一次的价值重估机遇,实现了很长一段时间的超额回报。”不幸的是,这次与之前不同。比尔·米勒,没有及时更新信息,忽视了次贷危机的量级和破坏力,所抄底的很多金融公司,不是破产,就是被接管。2008年他管理的基金巨亏58%,遭遇了职业生涯最大危机凯时app登录首页。

  没有一招鲜吃遍天的神奇公式,投资人需要始终保持好奇心,努力勤奋,与时俱进。回顾一下国投瑞银新丝路基金前10大重仓股的医药标的。随着新股上市、标的丰富,加之学习积累、认知提升,我们在医药板块的投资展现出蜕变成长。2015年末,所持医药标的都是中药公司;2018年末,变为化学制药;2020年末,体现为医疗器械;2021年3季度,又换仓成体外诊断公司凯时app登录首页。以正合,以奇胜。投资理念不变,投资标的进化。根据新信息,接受新证据,审时度势修正结论、做出应变,方能“向涛头立,手把红旗旗不湿”。

  综上所述,“做大概率选择、谨防小概率冲击、条件概率增加胜算”,运用概率思维指导股票投资,方能应对市场变化,不被市场淘汰。

  中国传统以九为至尊。国投瑞银新丝路基金,2015年4月10日成立至2024年3月31日,运行已9年多时间,疾风知劲草,烈火见真金,新丝路基金经受了多轮的牛熊考验,累计涨幅86.79%,大幅跑赢同期业绩基准(-1.67%)和中证800指数(-21.4%),其中跑赢中证800指数幅度超108%,是银河证券五年期五星基金产品。我们管理的混合偏债的国投瑞银安泰基金C类2022年1月25日成立至2024年3月31日,操作有2年多,实现了12.64%的收益率,也大幅跑赢同期基准(-4.34%)和同期中证800指数(-25.70%)。取得上述业绩,得益于上述概率思维的运用凯时app登录首页。

  (基金业绩凯时app登录首页、业绩基准、持仓数据源于基金定期报告,指数数据源于Wind,截止2024年3月31日)

  王鹏,基金经理,中国籍,复旦大学经济学博士。16年从业经历。2007年7月至2008年3月任上海市发改委综合经济研究所助理研究员,2008年3月至2010年11月任万家基金管理有限公司研究员,2010年12月至2012年4月任华泰柏瑞基金管理有限公司研究员。2012年5月加入国投瑞银基金管理有限公司研究部。2014年12月3日至2015年3月9日期间担任国投瑞银成长优选股票型投资基金的基金经理助理。2015年4月13日起担任国投瑞银新丝路灵活配置混合型证券投资基金(LOF)基金经理,2021年12月21日起兼任国投瑞银安泽混合型证券投资基金基金经理,2022年1月25日起兼任国投瑞银安泰混合型证券投资基金基金经理,2023年5月30日起兼任国投瑞银新兴产业混合型证券投资基金(LOF)基金经理。曾于2016年1月21日至2018年1月15日期间担任国投瑞银瑞兴灵活配置混合型证券投资基金(原国投瑞银瑞兴保本混合型证券投资基金)基金经理,于2016年3月22日至2018年3月16日期间担任国投瑞银瑞祥灵活配置混合型证券投资基金(原国投瑞银瑞祥保本混合型证券投资基金)基金经理凯时app登录首页。

  基金业绩及业绩基准数据源于基金定期报告,指数数据源于Wind,截至2024年3月31日。国投瑞银新丝路业绩基准为沪深300 指数收益率×60%+中债综合指数收益率×40%,国投瑞银安泰业绩基准为沪深300指数收益率×20%+中证港股通综合指数收益率×5%+中债综合指数收益率×75%。银河评级源于银河证券,发布时间2024年1月5日。

  风险提示:基金过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映资本市场发展所有阶段。请仔细阅读《基金合同》凯时app登录首页、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。请投资者做好风险测评,并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。定期定额投资不等于零存整取的储蓄品种,有损失本金的风险,投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。本基金由国投瑞银基金管理有限公司发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

  连续多日网传“知名牛散章建平跑路” 证实来了 顶级游资因何深陷跑路谣言?

  刷屏了 1亿元的保单一次付清!被保人0岁 自5岁开始每年可领300万元?知情人士:属实凯时app登录首页!

  英伟达盘中“闪崩”近6%!美国监管机构将展开反垄断调查 耶伦发出AI“重大风险”警告

  连续多日网传“知名牛散章建平跑路” 证实来了 顶级游资因何深陷跑路谣言?

  刷屏了 1亿元的保单一次付清!被保人0岁 自5岁开始每年可领300万元?知情人士:属实!

  英伟达盘中“闪崩”近6%凯时app登录首页凯时app登录首页!美国监管机构将展开反垄断调查 耶伦发出AI“重大风险”警告

  刷屏了 1亿元的保单一次付清!被保人0岁 自5岁开始每年可领300万元?知情人士:属实!

  英伟达盘中“闪崩”近6%!美国监管机构将展开反垄断调查 耶伦发出AI“重大风险”警告

  沪深北交易所制定程序化交易管理实施细则 推动程序化监管措施平稳落地见效

  郑重声明:天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性凯时app登录首页、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资决策建议,据此操作,风险自担。数据来源:东方财富Choice数据。

  关于我们资质证明研究中心联系我们安全指引免责条款隐私条款风险提示函意见建议在线客服诚聘英才

  郑重声明:天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303]。天天基金网所载文章、数据仅供参考,使用前请核实,风险自负。

  谣言侵权(诽谤、抄袭、冒用等)确定取消举报邮箱:举报举报成功凯时app登录首页!关闭

Copyright © 2002-2017 DEDECMS. 织梦科技 版权所有 Power by DedeCms